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韩玮:长期牛市是A股的第一定律

发布时间:2018-12-18 12:05 来源:亚洲城老虎机

  投资者应该树立价值投资,摆脱市场情绪干扰,以投资实业的心态买股票。投资者买的不仅仅是一张股票,而是一家赚钱的企业,买股票的目的是让一流公司的企业家和精英帮投资者赚钱,只要买入的股票价格泡沫不大,无论股价下跌50%还是80%,只要企业的基本面是好的,投资者都可以高枕无忧,长期一定能取得丰硕回报。

  10月10日,美股“黑色星期三”,道指暴跌831.83点,标准普尔500指数创2月份以来最大单日跌幅,纳斯达克指数跌4.08%。其实,美股自从2009年以来,就一直处于上涨态势,在美股不断创新高的同时,也是风险不断积累的过程。目前,美股的市盈率已经处于历史高位,出现暴跌也就不足为奇。华尔街老兵萨姆·斯托瓦尔(Sam Stovall)对投资者发出:“历史将暗示要当心了,因为现在我们有可能会陷入极深的熊市,到时候平均下跌幅度将达到40%以上。”

  反观A股目前的市盈率处于历史上最低的附近,A股跟随美股下跌,反应出投资者的非恐慌情绪,很显然,A股美股下跌的扭曲现象不可持续,相信A股未来受海外市场利空的影响将显著减弱。

  综合上证指数自成立以来的每年最后一个交易日的收盘数据,并绘制出一条曲线,再叠加国家统计局公布的对应年度的国内生产总值(P)指数的曲线,可以看到,中国A股市场其实已经走出了长达28年的大牛市。A股趋势线的底部不断抬高,而且还和我国经济增长的趋势保持了惊人的同步。每当出现上证指数远远高于国内生产总值(P)指数,出现泡沫现象时,必然会下跌回归。反之,当上证指数低于国内生产总值(P)指数时,也必然会通过上涨的方式回归。纵观过去100多年全球股票市场的走势,在经济增长和通货膨胀的双轮驱动下,股市长期走牛这一定律几乎在所有国家都适用。

  然而,28年沿途的风景依然被大多数人错过了,原因是很多人看大盘没有雄鹰般的视角。一些中小投机者管中窥豹,面对大盘二三十个点的波动就心惊肉跳,以蚊蝇的视角投资,其结果往往是亏损的一类,即便盈利也是蝇头小利。盯着大盘两三天、一两个月的波动也未免格局太小,以十年二十年的格局看大盘才是正道。

  股市短期走势是由投资群体的情绪驱动,由于投资者情绪冲动、多变、偏执且易受暗示,市场情绪拐点的研判成为了世界难题。自从股市诞生几百年来,从来就没有一种方法能够准确判断出反弹还是反转,假如有人发现这种方法,他不但可以很快成为世界首富,而且还能获诺贝尔。其实,在底部区域踏空的风险远远超过套牢的风险,因此,纠结于反弹和反转实际上属于舍易求难、舍近求远、舍本逐末。

  有不少投资者右侧投资,等到看清反转之后在大盘拐点的右侧投资,所谓等待右侧投资并非明智选择,虽然规避了判断反转还是反弹的世界难题,但即将面临新的一系列同等难度的难题:大盘是否马临调整?牛市是否已经结束……

  投资者应该树立价值投资,摆脱市场情绪干扰,以投资实业的心态买股票。投资者买的不仅仅是一张股票,而是一家赚钱的企业,买股票的目的是让一流公司的企业家和精英帮投资者赚钱,只要买入的股票价格泡沫不大,无论股价下跌50%还是80%,只要企业的基本面是好的,投资者都可以高枕无忧,长期一定能取得丰硕回报。

  中国股市的二元结构:蓝筹股被严重低估,小盘股被严重高估的现象同时存在。经过两年,二元结构虽然有所扭转,一些大盘股出现泡沫,不少小盘股也具有安全边际,但大的格局依然维持二元结构没有改变。在市场低迷阶段,投资者对利好不是一种很常见的现象,随着时间的推移,“降准减税、入摩入富” 等利好因素会在基本面上逐步反应。此时,长期投资市盈率低、成长性好的股票长期必将获得丰厚回报。

  (本文作者介绍:著名对冲基金经理,MBA导师、MBA校友会金融协会副会长,CCTV2嘉宾,恒丰泰石总经理。具有20多年期货、证券、公募及私募基金投资负责人的专业经历。)

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  著名对冲基金经理,MBA导师、MBA校友会金融协会副会长,CCTV2嘉宾,恒丰泰石总经理。具有20多年期货、证券、公募及私募基金投资负责人的专业经历。

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